中国铁路建设投资公司官方网站日前公布第二轮铁路货车招标结果，中国北车(601299,股吧)（601299）获40%的最大份额，中标金额约1.6亿元。从时间节点来看，10月末和11月初500辆25T型铁路客车、动车组和大功率机车通信设备及258列高速动车组招标项目，近期内也有望出结果。根据第二轮招标的车型、招标路局等因素综合判断，中国北车有望成为最大赢家。

产业政策环境向好

中国北车主营轨道交通装备属高端装备制造业，与中国南车(601766,股吧)（601766）并列我国轨道交通装备制造行业双寡头。受2011年动车事故影响，中国北车等铁路车辆制造商度过了两年的动车采购真空期，直接拖累了业绩表现。今年上半年，公司营业收入三年来首次负增长。从行业周期来看，设备投资往往滞后于基建投资1-2年。随着新一轮铁路建设启动，特别是第四季度井喷，铁路装备投资将迎来高峰期，铁路装备板块的估值将得到及时修复和改善。

中国北车车辆出口从最早以货车为主，到客车、机车、地铁，再到高速动车组，潜力巨大。此外，按每公里配备0.2列动车组的国际惯例计算，中国铁路总公司需要2092列动车组，而截至2012年年底拥有的存量动车组仅1082列，铁路装备相对于铁路路网的密度偏低，既有线路随着客流增长而加大行车密度的需求也可观。

经营持续改善

中国北车从2012年中报开始，在大力推进垂直整合、提高产品自主化率的作用下，综合毛利率上升。在今年上半年城市轨道交通车辆招标中，中国北车市场份额达64.5%，首次反超中国南车。三季报显示，尽管营业收入下降9.13%，但通过降本挖潜，仍实现了单季度利润同比增长，良好的利润弹性值得期待。9月12日公司研发的国内首件完全自主知识产权高压大功率IGBT芯片通过鉴定，而IGBT又是牵引传动系统核心部件，国产化将使成本进一步降低。

今年车辆装备的招标金额突破千亿元，创下近年新高。特别是动车组作为利润率最高和产值最大的种类，总采购量与年初规划相比上升60%以上，高毛利率订单大幅提升了产业链景气度。10月21日，公司发布重大合同公告，合计约209.48亿元，约占2012年营业收入22.66%，大部分与8月重启的第一轮铁路车辆招标有关。四季度将是动车组及其他机车、客车、货车等的交付高峰期，将集中结算和确认收入，公司四季度业绩同比和环比均将大增。再从第二轮招标来看，公司在津秦线、兰新线、南柳线、南广线等线路中占优，在主流车型350型以及铁路接触网作业车方面竞争力也更强。公司管理层预计第二次招标的动车组将在2014年全部交付和收入确认，轨道交通形势将远好于今年。此外，动车组从2008年投产至今，将进入三级修到五级修的大修阶段，公司车辆维护收入将激增。